起头：猎云精选；文 / 孙媛

线控底盘，跑出了一个 IPO。

4 月 29 日，拿森智能科技（浙江）股份有限公司（简称：拿森科技）认真递表港交所，冲击"港股线控底盘第一股"。

行动国内线限制动领域头部内资厂商，公司聚焦于汽车智能驾驶领域车辆安全品级条件最高、时期壁垒最强的线控经管有策画，集成了全栈自研的限制算法及软硬件。

把柄灼识推敲，拿森科技是中国首家将电限制动助力经管有策画（NBS 经管有策画）讹诈于 L4 级无东说念主驾驶汽车生意化运营的企业，亦为最早将自主电限制动助力经管有策画（NBS 经管有策画）向头部国产电动汽车主机厂供应的中国企业。

而它的 IPO，亦是一个国产替代赛说念融而优则上的最新一幕。

配偶联袂干出一个 IPO，宁德期间也来投了

把时候线拨回到 2016 年。

彼时，线控底盘行动限制与执行的要津部件，一直由外资零部件巨头紧紧占据主导地位。

自 1978 年，德国博世坐蓐出第一个可靠的 ABS（刹车防抱死系统）居品，到 1995 年，其又将 ESP（电子雄厚限制系统）时期向各人推行。

国内的零部件厂商很万古候处在 0 到 1 的瓶颈期，而德国的博世、大陆却占据中国汽车线限制动阛阓接近 95% 的份额。

故而，在"无线控，不自动驾驶"的行业发展共鸣下，为了可以失智能汽车期间下的线控底盘机会，以智能底盘线控时期正向研发为主导的玩家便自 2016 年起应时而生。

其中，就包括拿森科技。

公司首创东说念主陶喆在汽车行业领有近 20 年辅导，创业前，他络续在采埃孚和上汽履新，曾任上汽集团线控底盘自主拓荒电控负责东说念主、博世转向 EPS 系统自主拓荒负责东说念主，已深耕线控底盘领域十几年。

其时，他就相识到，中国汽车要着实完了"换说念超车"，要津是要建立坚实、苍劲的产业链撑合手。

于是，收拢新动力汽车初始茂密发展的机会，陶喆决然离开上汽，创办拿森科技，决定罢休一搏。

而与他一说念同业的，还有曾一同任职于上汽时期中心的夫人刘倩。

在配偶二东说念主及团队的共同拼搏下，拿森科技完了了多项要津时期"从 0 到 1 "的国产冲突。

公司创办仅 2 年，其 NBS 经管有策画 NBooster 就插足大鸿沟量产，是中国首款大鸿沟量产的电控␠制动助力系统。

随后在 2020 年和 2023 年，公司又分散初始大鸿沟量产 ESC 解決有策画和推出 NBC 解決有策画。

把柄灼识推敲，以 2024 年线限制动经管有策画销量计，公司是中国前三大内资线限制动经管有策画供应商之一，亦是中国第二大内资沉静第三方线限制动经管有策画供应商；按 2024 年中国线限制动经管有策画销量年同比增长率计，公司在前五大内资线限制动经管有策画供应商中增速最快。

同良友亦夸耀，拿森科技的客户群体已完了对五大中国国内主机厂的 100% 障翳（按 2024 年乘用车销量名次）。截止 2023 年、2024 年及 2025 年 12 月 31 日，公司分散得到 51 个、73 个及 117 个定点名堂。

2023 年至 2025 年，公司营收分散为 2.72 亿元、3.91 亿元和 6.15 亿元，复合年增长率为 50.2%；同期，毛利分散为 0.03 亿元、0.42 亿元和 0.84 亿元，复合年增长率为 418.3%，2025 年的毛利率已增至 13.6%，主要收货于 NBC 新品放量与鸿沟效应开释。

而在拿森科技一手时期，一手生意化的决骤中，亦诱骗到了重磅成本押注。

在 2016 年 11 月至 2025 年 9 月间，公司一共完成 10 轮融资，估值从 6000 万元升至 40.5 亿元，背后资方包括中银成本、国投招商、启明创投、经纬创投、国投聚力、金浦投资、宁德期间、高瓴、鋆昊成本、安和基金、麦星投资等闻明机构。

其中，在 2021 年 5 亿元 C 轮融资中，宁德期间的身影出现，更是给两边发展添加了浓墨淡彩的一笔。

踩着汽车电动化的风口，宁德期间早在 2020 年便初始布局智能驾驶，先后投资了自动驾驶卡车公司嬴彻科技，自动驾驶芯片供应商寒武纪，整车厂爱驰汽车、拜腾汽车、哪吒汽车等。

彼时，据宁德期间里面东说念主士显现，在新动力汽车方面的布局，宁德期间对准的是供应链的荆棘游，包括提拔驾驶、激光雷达、整车厂等。

而线控底盘行动新动力汽车和智能汽车两条赛说念的交织点，宁德科技通过拿森科技切入线控底盘领域，更是可以视作其新动力汽车投资幅员的一部分。

此轮融资亦为拿森科技合手续加强线控底盘的新址品拓荒、产业化以及客户作事才调，普及高质料拜托的中枢竞争力。

IPO 前，陶喆合手股 15.61%，刘倩合手股 0.29%，拿森有限联合合手股为 6.68%，中国KAIYUN陶喆是拿森有限联合的粗俗联合东说念主，因此，陶喆、刘倩配偶及拿森有限联合狡计合手股 22.58%，组成单一最大股东组别。

启明创投则分散通过启明融科和 QM103 合手股 6.26% 和 2.4％，狡计合手股 8.66％，经纬创投旗下的杭州创乾合手股 7.23%，先进制造基金合手股 6.26%，位列前三大机构股东。

另外，宁德期间合手股 3.98%，高瓴合手股 3.64％。

按照临了一轮投后估值 40.5 亿元推算，陶喆刘倩二东说念主身家为 6.4 亿元。

三年累亏 5.6 亿，头部玩家上市"输血"应战

不外，即便如斯，拿森科技也并非毫无隐忧。

最初，不言而喻的是，在事迹层面，公司增收不增利。

2022 年至 2025 年，拿森科技归母净亏欠分散为 2.01 亿元、1.70 亿元、1.90 亿元，三年累亏 5.61 亿元。

对此，公司暗意，2023 年至 2024 年的亏欠收窄，主要由于收益增长及毛利率改善，而跟着合手续鼓舞要点名堂，研发开支及融资成本照旧纷乱。

故而前年，由于与赎回欠债相关的融资成本、销售及营销开支以及行政开支增多，拿森科技净亏欠又进一步扩大。

不外值得冷静的是，加回以股份支付的开支、与赎回欠债相关的融资成本，拿森科技经改造净亏欠分散为 1.05 亿元、0.61 亿元、0.29 亿元，逐年收窄昭彰，但仍未完了盈利。

与此同期，公司销售成本高企，诠释期内分散为 2.7 亿元、3.5 亿元和 5.3 亿元，占总收入的比例高达 98.9％、89.2％和 86.4％。

而这边亏欠待解，另一边，拿森科技还面对现款流"失血"。

2022 年至 2025 年，公司流动欠债净额分散为 8.7 亿元、10.6 亿元、12.8 亿元，欠债净额为 7.5 亿元、9.1 亿元、10.6 亿元，进一步扩大。

另外，诠释期内，公司经营活动现款流还由正转负。

于 2025 年，其经营现款流量由流入 0.25 亿元变为流出 1.65 亿元，年末现款及现款等价物为 1.48 亿元，可见，短期偿债与资金盘活压力较大。

对此，拿森科技在招股书中坦言，亏欠主要由于行动一家时期驱动型公司作出要紧研发投资；产能处于爬坡阶段，鸿沟经济效益有待所有完了；及因议价才调有限导致原材料采购成本较高。

公司仍需以具成本效益和实时的格局拓荒先进时期及推出新经管有策画以恰当不休变化的阛阓需求、客户条件及监管圭臬，并插足无数资源以争取主机厂定点。

诸此千般，齐预示着改日盈利的不笃定性。

而于内，研发插足高、定点量产周期长、芯片等中枢零部件供应波动，均可能影响事迹开释的同期，于外，头部线控底盘玩家国产替代的硝烟也更为浓厚。

先是本年 2 月，九家机构衔接投资了千顾科技 7 亿元 C 轮融资，募资宗旨直指平定并强化其在智能底盘赛说念的进边幅位，投向线限制动中枢时期迭代升级、居品鸿沟化量产落地，以及产能的进一步扩建。

随后 3 月，以高难度线限制动时期行动切入点，国内首家完了集成式智能制动 IHB-LK（One-box）及全解耦液压制动 DHB-LK ( Two-box ) 鸿沟化量产的利氪科技也完成了 C++ 轮融资，获博华成本、隆湫成本等机构团购押注。

再便是 4 月，险些跟拿森科技递表同期，比博斯特官宣完成超 7 亿元 B+ 轮融资，由浙江省新动力汽车产业基金领投，B 轮系列融资累计已冲突 10 亿元，公司订单金额冲突 30 亿元。

据悉，比博斯特融资也将精确聚焦三大中枢标的，包括加快智能底盘 XYZ 三轴居品鸿沟化量产拜托、加码三轴交融、跨域交融等中枢时期自主研发，以及全面提速各人化布局。

由此可见，线控底盘头部玩家均在铆劲融资，提速生意化。

而拿森科技这次 IPO 募资也剑指合手续加大研发插足、推广并升级坐蓐制造才调、普及作事开云·体育中国官网，无疑是念念快速添加更多的资金筹码。